南财快评:人民币跌破7.2之后市场走向如何

2023-06-27 11:14:11来源:21世纪经济报道


【资料图】

周一,人民币兑美元中间价报7.2056,较上周三调降261点,创七个半月来新低。开盘后,在岸人民币(CNY)首笔即跌穿7.20关口,报7.2049,创去年11月29日以来最弱水平。

事实上,今日开盘后人民币汇率跌至7.2上方早在市场预期内,在端午节假期境内外汇市场休市期间,正常交易的离岸人民币(CNH)已成为最佳的“先行指标”。上周四和周五,受鲍威尔听证会上关于继续加息的鹰派发言影响,加之俄罗斯境内“哗变”引发的避险情绪飙升,美元指数触底回弹,两日累计上涨近1%,盘中也一度重回103上方。在外部压力的影响下,CNH承压走贬,连续失守7.20、7.21、7.22关口,周五收盘于7.2155,与上周四凌晨3点CNY的收盘价7.1778相比,已有近400个点的价差。开盘即破7.2可以看作是境内外汇市场的补跌。

从日内的表现来看,人民币近也乎呈现单边走弱的趋势,CNH盘中触及7.24上方,CNY也跟随跌破7.23,回到2022年11月28日前后的水平,日盘收于2219,较前一交易日贬值0.39%。

回顾6月初至今的外汇市场走势,人民币基本延续了自4月下旬以来的跌势,并呈现出两个明显的特征。一是离岸带动在岸,CNH与CNY的价差一度走阔至近400个基点,而汇率平稳状态下二者价差通常不超过100个基点。二是人民币走势与美元指数出现分化,6月至今,在岸人民币已累计下跌超过1.7%,而美元指数也同步下跌了1.3%左右,表明人民币弱化的驱动因素主要源自内在,尤其是6月中旬降息落地后,面对一众海外央行大规模“放鹰”,坚持“以我为主”的货币政策短期内料将面临分化,从而施压汇率。

人民币此次跌破7.2后,市场开始担忧汇率继续跌破下一个关键节点的可能性,尤其是在全球通胀和利率中枢已经趋势性抬升的情况下,人民币维持在7上方是否会成为常态。相较于去年11月人民币汇率处于低点(7.3280)的环境,于外来看美元指数已由110上方回落至102左右,于内来看没有了疫情的掣肘,理论上说人民币很难贬至去年的最弱水平。但也应该看到,汇率作为经济基本面短期映射的作用越来越强,国内需求复苏趋缓,经济修复基础尚不牢固且还需时间,在经济出现明显拐点前,人民币短期内可能还会承压。另外,市场明显低估了美联储的鹰派立场,根据上周鲍威尔的发言,年内可能“还有两次加息”,不过他也表示,利率决议将根据经济数据逐次做出,不存在预设的路线。短期可关注本周即将公布的PCE物价指数和美国银行压力测试结果,或许是美元指数趋势的拐点。

(作者系中国建设银行金融市场部研究员)

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